中国银河：光线传媒（300251）-2020年三季报点评：引领行业盈利曙光，龙头地位行稳致远

光线传媒(300251)一、事件光线传媒发布2020年三季报：2020年前三季度实现营业收入4.81亿元，同比减少80.46%；实现归母净利润0.64亿元，同比下降94.26%；实现扣非归母净利润0.16亿元，同比减少98.49%。二、我们的分析与判断三季度全国影院有序复工，公司多部影片上映，在行业内率先取得盈利。经过疫情考验，公司抗风险能力得到提升，多年聚焦主业积累的核心竞争力和行业地位继续保持，看好公司对标好莱坞的工业化生产能力和龙头地位，2021年有望迎业绩估值双击。（一）电影收入继续受到疫情影响，行业内率先实现盈利三季度全国影院有序复工，公司出品《妙先生》《荞麦疯长》等影片相继上映，但受到疫情期间排期和上座率等因素影响，三季度电影票房收入依然受影响较大，Q3营业收入略有恢复实现2.22亿元，归母净利润盈利0.43亿元。三季度疫情对行业和公司的影响继续体现在电影项目回款难方面，2020Q1-Q3公司经营活动现金流较上年同期减少137.61%，主要系电影项目回款减少所致。由于影视尤其是动画项目生产周期较长，今年开工项目占比不大，拍摄进度延缓对公司整体的影响有限。（二）聚焦主业保持研