信达证券：新华保险（601336）-规模扩张显著，期待明年人力产能释放

新华保险(601336)事件：新华保险公布2020年三季报，实现营业收入1697.7亿元，同比+27.8%，实现归母净利润111.05亿元，同比-14.6%。基本每股收益3.56元，同比-14.6%。加权平均净资产收益率12.36%，同比-5.05pct。点评：净利润同比-14.6%。新华保险3Q20实现营业收入1697.7亿元，同比+27.8%，实现归母净利润111.05亿元，同比-14.6%，扣非后净利润同比持平。业绩表现主要因为1）佣金手续费支出税前扣除比例政策导致去年同期基数较高，2）750天移动平均线下移导致准备金计提增加。银保趸交驱动保费大增，NBV料收窄。前三季度首年保费（长险首年+短期险）422.4亿元，同比+95.3%，其中趸交增至179.8亿元（3Q190.24亿元），占长险首年保费占比提升49.9pct至50%，首年期交YoY+12.6%，其中十年期以上首年期交YoY-11.8%（1H20YoY-17.2%），降幅收窄，结构持续改善。渠道来看，个险新单（长险首年+短期）同比+11%，其中趸交保费5.95亿元（3Q190.19亿元）。银保新单保费同比+524%，趸交