天风证券：深信服报告：Q3短期承压不碍长期价值

深信服(300454)事件公司前三季度实现营业收入32.44亿元，同比增长16.22%；归属于上市公司股东的净利润6924.79万元，同比下降77.86%1、收入承压主要与短期内部安全加固有关由于采用新收入准则，公司1.18亿元营业收入递延至本报告期后，若加回则单三季度营业收入同比增长31%。同时，我们预计Q3公司营业收入的短期承压与公司短期业务整合有关。预计短期业务调整之后，带来更长期稳固增长，展望Q4增速恢复值得期待。2.云计算提速显著，预计超融合在Q3提速显著拆分看，Q3安全/云/无线增长20%/32%/10%。考虑疫情缓和桌面云需求应放缓，预计超融合在Q3提速显著。公司依托与下游ISV的渠道合作，我们看好云业务保持持续快速增长。3.价值长期价值短期内部安全加固影响下，我们下调公司全年收入增速至25%，利润增速至0%。我们认为，Q3报表疲软为短期自身调整，并非竞争力导致，不碍长期价值。站在云计算和安全两大高景气度赛道，我们坚定看好公司长期成长。基于此，我们下调盈利预测，2020~2022年营业收入分别为57.37、75.16、99.21亿元（前值：60.13、82.37、114.