东方证券：金徽酒（603919）-高档发力结构升级，复星入驻期待协同

金徽酒(603919)季度需求复苏延续，业绩超市场预期。公司公布20年三季报，20年前三季度实现营收10.45亿元，同比下滑5.53%；实现归母净利润1.59亿元，同比下滑2.28%，基本EPS为0.31元/股。其中20Q3实现营收3.34亿元，同增14.42%；实现归母净利润0.39亿元，同增40.07%。核心观点高档酒发力结构升级，成熟市场增速喜人。分产品看，20年前三季度高档、中档、低档酒分别实现收入6.09亿元(+19.1%)、4.02亿元(-27.2%)和0.18亿元(-47.4%)，其中20Q3分别实现收入2.20亿元(+33.8%)、1.05亿元(-10.3%)和0.03亿元(-42.4%)。高档酒保持较快增长，前三季度累计占比达59.2%(+12.6pct)，产品结构持续改善，五星、柔和、十八年等产品增速亮眼。分地区看，20Q3甘肃西部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃东南部和其他地区分别实现收入0.15亿元(-59.4%)、0.90亿元(+0.01%)、0.31亿元(+406.3%)、1.24亿元(+32.9%)、0.68亿元(+13.9%)，成熟市场表现更佳。从预收款