东方财富证券：桃李面包（603866）-2020年三季报点评：新市场扩张稳步推进，全年有望延续高增

桃李面包(603866)【投资要点】公司发布2020年三季报。2020年前三季度累计实现营收43.7亿元，yoy+6.1%；实现归母净利润6.9亿元，yoy+36.4%；实现扣非归母净利润6.5亿元，yoy+33.2%。公司前三季度实现经营性净现金流8.6亿元，同比多流入2.6亿元。收入环比改善，利润延续高增。单季度来看，三季度公司实现营收16.3亿元，yoy+4.4%，qoq+15.3%；实现归母净利润2.7亿元，yoy+34.6%，qoq+20.2%。公司收入环比有所改善，主要系疫情影响逐渐消退，8月起全国范围的旅游和出行逐渐恢复，叠加9月起学校陆续开学，校园渠道基本恢复。公司利润延续高增，考虑到四季度为面包销售旺季，展望全年，我们预计公司收入有望实现双位数增长。新市场扩张稳步推进，经销商队伍快速扩张。分区域来看，前三季度华北/东北/华东/西南/西北/华南地区营收增速分别为9.1%/4.5%/7.7%/11.7%/4.0%/17.2%，Q3单季度华北/东北/华东/西南/西北/华南营收增速分别为1.9%/-0.05%/8.0%/13.1%/0.7%/17.9%，三季度华东/西南/华南