华鑫证券：凯莱英（002821）-综合服务能力不断提升，业绩持续高增长

凯莱英(002821)投资要点：业绩持续高增长。2020年前三季度，公司实现营业收入20.83亿元，同比增长19.53%；归母净利润5.06亿元，同比增长38.12%；扣非净利润4.56亿元，同比增35.15%。其中，Q3单季实现营业收入8.17亿元，同比增长25.79%；归母净利润1.91亿元，同比增长38.94%，业绩持续高增长。盈利能力显著提升。公司三季度末存货量为6.73亿元，相比年初的5.31亿元和年中的5.68亿元有着较大幅度增加，下半年公司小分子CDMO业务的重心由开拓订单阶段转为订单交付阶段。2020前三季度，公司产品销售毛利率为48.43%，同比上升3.84%；由此带动净利率上升至24.30%，同比上升3.27pp；公司毛利率的上升得益于产能利用率和经营效率的提高以及连续性反应和酶催化等新技术的应用。报告期内，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.16%、18.20%和0.71%，相比去年同期分别上升了-0.26pp、-0.48pp和1.38pp，财务费用的增加主要受到汇率波动和汇兑损益影响。研发持续高投入，前三季度研发费用达1.70亿元，研发费用率为8.1