天风证券：航天发展（000547）-蓝军龙头20Q3归母净利润+35.79%实现高增长，“新型号研制+实战化训练”双轮驱动持续兑现

航天发展(000547)蓝军龙头20Q3归母净利润+35.79%实现高增长，存货/合同负债增长行业高景气度凸显公司以数字蓝军与蓝军装备业务为核心，深入布局5G通信与指控装备、网络空间安全、微系统、海洋信息装备等多维度信息化领域。20H1公司数字蓝军与蓝军装备业务占营收/净利润比重达49%/87%实现主业聚焦，该业务以电子蓝军为核心板块，具体可分为试验室（内场）射频仿真试验系统，内、外场有源靶标模拟系统和仿真雷达系统三大细分领域，最终实现为各军兵种、军工科研院所提供先进的电子蓝军目标系统、对抗系统解决方案。公司发布2020年三季报，前三季度公司实现营收28.78亿（+22.37%），实现归母净利润4.18亿（+35.79%）；单三季度公司实现营收9.46亿元（+10.04%），实现归母净利润1.06亿元（+24.37%），单季受两方面影响：1.期内投资收益降低3000万元，我们认为主要受子公司锐安科技疫情下收入确认延后影响，预计四季度将完成全年目标；2.本年收入端组成受并表公司剥离而减少，综上我们认为公司单三季度情况符合预期。资产负债端，公司存货13.46亿元(+36.21%)，我们认为