新时代证券：良品铺子2020年三季报点评：门店扩张有序展开，多措并举效果初显

良品铺子(603719)业绩符合预期，系同期高基数及平台去中心化所致公司2020Q1-Q3营收55.30亿（+1.29%），归母净利润2.64亿（-16.15%）。其中Q3营收19.20亿（-1.82%），归母净利润1.03亿（-13.83%），业绩符合预期，系去年同期高基数及平台去中心化等所致。2020Q1-Q3毛利率31.50%（-1.00pct），其中Q3毛利率为33.34%（+0.83pct）；2020Q1-Q3净利率为4.77%（-1.05pct），其中Q3净利率为5.29%（-0.94pct），系疫情恢复下毛利率提升叠加销售费用率增加2.87pct、营业税金增加0.37pct等所致。2020Q3合同负债期末为1.34亿，环比下降0.13亿，同比增加0.18亿，系预收团购款和会员卡积分减少所致。2020Q1-Q3经营性现金流净额0.89亿（-74.50%），其中2020Q3为0.53亿（-64.42%），系支持供应商发展扩大现款结算供应商货款比例及支付促销等费用和税金同比增加所致。门店扩张有序开展，以门店为中心的私域流量初现成效分经营业态来看，2020Q1-Q3电子商务营收8