开源证券：天孚通信（300394）-公司信息更新报告：光器件龙头业绩再超预期，高良率铸造护城河

天孚通信(300394)业绩再超预期，技术壁垒叠加大客户积累造就高毛利，维持“买入”评级公司近日公告2020年前三季度业绩，2020年前三季度实现归母净利润为2.14亿元，同比增长69.90%；若扣除0.15亿元左右的非经常性损益，实现扣非后归母净利润为1.99亿元，同比增长75.33%。2020年Q3实现归母净利润为2.64亿元，同比增长95.56%。我们看好公司作在高端无源器件和高速率光器件封装OEM两大业务上的技术优势和客户资源积累，毛利率由H1的51.64%增至52.77%，随着公司Q4的高速光引擎定增项目落地，光模块市场供不应求，上游光器件持续受益，公司全年业绩有望延续三季度业绩的高增长再超预期，我们上调预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为2.87/4.02/5.48（此前为2.26/3.02/3.92）亿元，同增72.3%/40.1%/36.3%（此前为35.4%/33.9%/29.8%），EPS为1.45/2.03/2.76（此前为1.13/1.52/1.97）元，当前股价对应PE分别为39.8/28.4/20.8倍，存在一定市场低估，维持“买入”评级