五矿证券：2021年电子行业中期策略：5G+ARVR引领新成长，国产替代奏响主旋律

消费电子：全球智能机维持稳定，苹果行业标杆地位稳固。全球智能机在经历了黄金十年的发展后，近年来销量基本保持稳定，2020年销量为12.92亿部。根据Counterpoint数据，2020Q2苹果收入占比达到34%，利润占全行业的59%。根据Omdia数据，2020年销量Top10机型iPhone11/SE/12包揽前3名。苹果无论是收入、利润还是畅销机型依旧领跑全行业，行业标杆地位稳固。华为缺芯导致手机行业短期格局重塑，5G成为中长期主旋律。由于华为缺芯以及荣耀品牌拆分独立，根据Counterpoint数据，华为2021Q1出货量下降至1500万部，市占率仅为4%，智能机行业短期将以格局重塑为主，苹果、小米、OPPO、Vivo等成为主要受益者。中长期来看，智能机5G渗透率提升依然是行业主旋律，随着5G手机ASP稳步下降，IDC预计到2025年，5G手机出货量占比将达到69%，有望引领新一轮换机潮。TWS进入成熟期，ARVR有望成为新引擎。TWS耳机在2017-2019年实现了高速翻倍增长，2020年往后将进入平稳增长期。随着用户收入以及对品质要求的提升，未来白牌厂商将被品牌商逐步替代，