浙商证券：洋河股份业绩点评报告：改革效果显现，经营情况趋势向好

洋河股份(002304)事件公司发布2020年三季报，公司2020年前三季度实现收入189.14亿元，同比下降10.35%，归母净利润71.86亿元，同比增长0.55%，其中2020Q3公司收入及归母净利润分别为54.85、17.85亿元，分别同比增长7.57%、14.07%。点评2020Q3业绩转正，实现高质量增长收入及利润端：2020Q1-3收入及净利润分别同比增长-10.35%、0.55%，其中2020Q3收入及利润分别同比增长7.57%、14.07%，收入稳健增长主因：1）随着消费环境逐步恢复，经销商打款节奏健康；2）去年同期业绩基数较低；归母净利润实现明显增长主因投资带来非经常性收益增长显著，总体来看，调整已见成效。预收端：20Q3公司预收账款为38.69亿元，较去年同期增长95.50%，环比略降0.79亿元，预收款表现良性；经营性现金流端：2020Q3经营现金流为22.89亿元，同比增长2.69%。2020Q3毛利率小幅下降，费用率表现稳定盈利能力端：2020Q3毛利率及净利率分别为73.16%、32.58%，较去年同期分别变动-0.78、1.84个百分点，毛利率较去年同期