开源证券：绝味食品（603517）-公司首次覆盖报告：赛道优质规模凸显，量价齐升盈利领先

绝味食品(603517)深耕加盟规模优势明显，赛道优质空间充足，首次覆盖给予“增持”评级预计2020-2022年公司营收增长5.7%、19.6%、14.9%，归母净利润分别为8.0、10.4、12.0亿元，分别增长0.0%、29.9%、15.5%，EPS分别为1.32、1.71、1.98元，当前股价对应PE分别为60.4、46.5、40.3倍。公司作为休闲卤制品行业龙头，在品牌、产品、原材料、供应链、营销和管理上有较强优势，深耕加盟模式饱和开店带来业绩提升，休闲卤制品行业作为优质赛道仍有两位数增长，首次覆盖给予“增持”评级。休闲卤制品市场增速高，加盟模式优势明显，龙头企业整合空间大随着居民可支配收入的提升以及城镇化推进，休闲卤制品行业景气度持续向上，过去5年复合增速达19.5%，增速排名位于休闲食品子行业之首。当前，休闲卤制品行业仍以小作坊的经营模式为主，行业CR5仅为21%，随着消费者品牌意识的提升，行业集中度有望持续提高，公司作为卤制品行业龙头企业优势显著。饱和开店带动业绩高增，自有供应链为配送保驾护航公司品牌深入人心，产品美味优质，深得消费者认可。公司深耕加盟模式，跑马圈地，饱和