国信证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-2022年中报点评：逆风环境整固调整节奏，新模型店提供新空间

海伦司(09869) 2022H1经调整净亏损1.0亿元，符合前期业绩预告指引。2022H1，海伦司收入8.74亿/+0.6%；归母亏损3.04亿元/-223.9%；经调净亏损1.00亿元（剔除股权激励1.03亿元&门店调整关店亏损1.02亿元），去年同期盈利0.81亿元，符合预期，业绩下滑系疫情反复造成经营天数和单店日销下降，及关闭不合预期门店产生关店损失。 优化门店资源配置，持续加大下沉力度。2022H1新开133家，关闭69家，其中一线/二线/三线及以下/中国香港+6/-6/+64/+0家，门店占比10.4%/50.5%/39.0%/0.1%，截至6月30日门店总数846家（8月21日总数为821家、7月以来净关25家），本次门店调整主要有三大类原因：1）物业出租方不适合续租（10%）；2）老旧小门店迭代（20%）；3）疫情下战略调整—探索型选址的预期培育周期偏长（40%+），商圈等业态的客流下降（10%+），加密效果不达预期（10%+）。 疫情影响经营承压下滑，二线城市尤为显著。2022H1，同店销售额2.13亿元/-32.6%，日均销售额129.25万元/-26.8%；单店日