天风证券：荣晟环保（603165）-造纸包装产业一体化发展，芳纶纸有望打开成长空间

荣晟环保(603165)23Q3收入5.53亿，同减13.5%，归母净利0.64亿，同增131.1%。公司23Q1-3收入16.79亿，同减13.2%，23Q1/Q2/Q3收入及同比增速5.41亿（yoy-11.2%）/5.85亿（yoy-14.6%）/5.53亿（yoy-13.5%）。23Q1-3归母净利2.22亿，同增64.4%，23Q1/Q2/Q3归母净利及同比增速0.82亿（yoy+1.9%）/0.76亿（yoy+180.0%）/0.64亿（yoy+131.1%）；其中，公司归母净利增加主要系原材料成本下降，导致公司产品毛利率上升所致。23Q1-3毛利率14.2%，同增7.2pct，净利率13.2%，同增6.2pct23Q1-3销售费用率0.23%，同增0.03pct；管理费用率2.0%，同增0.7pct；研发费用率8.1%，同增2.6pct。财务费用率-0.6%，同减0.4pct。箱板瓦楞纸盈利有望复苏，产业链一体化提速下半年以来受补库需求驱动，龙头相继发布涨价函，箱板瓦楞纸价阶段性触底向上，预计公司吨盈利持续改善；11月底龙头纸厂再次提价，我们预计箱板瓦楞纸价震荡为主，公司