开源证券：柏楚电子（688188）-公司首次覆盖报告：激光切割运控系统龙头，高功率系统国产替代领军者

柏楚电子(688188)国内激光切割控制系统绝对龙头，首次覆盖给予“增持”评级公司成立于2007年，以三维点胶控制系统以及全自动滴塑控制系统业务起家。公司2012年进入并聚焦于激光行业的控制系统研发销售，目前已成长为国内激光切割控制系统的绝对龙头，主要产品主要包括板卡控制系统、随动系统及总线控制系统。2019年，公司主要产品中低功率板卡系统国内市场占有率保持第一，约占60%。公司产品技术领先、功能集成、操作便捷，降低一线工人操作门槛，取得高市占率，有望持续保持行业领先地位。我们预计公司2020-2022年归母净利润为3.07/3.91/5.15亿元，对应EPS为3.07/3.91/5.15元，当前股价对应PE为75.7/59.4/45.1倍。首次覆盖，给予“增持”评级。开源节流，盈利能力持续领跑公司2016-2019年营业收入年均复合增长率达45.50%，国内另两大主要厂商维宏股份和奥森迪科同期年均复合增长率分别为9.92%和23.79%，公司营收涨势更为强劲，行业龙头地位日益巩固。公司主营产品皆以软件系统为核心，辅以少量硬件，2016-2019年毛利率维持在80%以上的高位。公司费用