天风证券：钢铁行业研究周报：钢厂盈利重回扩张，板块配置机会凸显

核心观点7月初以来，粗钢产量压减开始逐步落地，多个省份开始减产动作，其他各地限产政策仍在陆续发布，压减粗钢产量同比不增逐渐从预期变为现实，受此影响，铁矿石价格本周下跌13.68%，已回落至年初水平。需求受到极端天气和疫情散发的影响，表观需求同样呈现回落，但短期扰动不改中长期趋势，需求整体将较为稳健。从钢厂生产节奏和经济性考虑，我们认为未来减产将分两个阶段：（1）降低废钢用量。21年上半年中国生铁产量4.56亿吨，同比增长4%，粗钢产量5.63亿吨，同比增长11.80%。上半年粗钢产量增长6432万吨，生铁与粗钢产量差值为1.07亿吨，差值比去年扩大4062万吨，该差值可近似代表今年钢厂废钢添加的增量，若将废钢用量降至去年水平，可实现粗钢减产约4100万吨左右；（2）降低生铁产量。第一阶段并不足以完成今年粗钢不增的任务，仍有2000+万吨“缺口”，随着废钢需求下滑，价格下跌，与生铁价差扩大后，性价比提升将刺激钢厂再次考虑废钢使用的经济性，钢厂或通过降低生铁产量的方式完成全年目标。展望后市，供给端减产力度较大，供需缺口将愈发明显，钢价易涨难跌，而铁矿石价格的持续下滑，使钢厂盈利空间增大，当