国联证券：大众品2023年报及2024Q1季报综述：需求平稳，个股分化

需求弱复苏，成本改善 2023年以来总需求平稳恢复，“节日化”消费特征明显。根据wind数据，2023年以来伴随消费场景修复，餐饮收入稳步修复，但总体呈现“节日化”消费特征，即节假日消费明显旺盛，淡季较平淡。如2024年2月份春节拉动，餐饮收入较2019年复合增速高达5.15%，春节后增速回落至正常水平。拆分餐饮来看，大B表现优于小B，大B本身以价换量。成本端而言，大众品成本开始回落、成本红利已经开始体现。 2023年大众品板块表现分化 大众品重点公司2023年收入/归母净利润同比分别2.80%/23.48%。子板块分化明显：（1）板块发展较成熟、较依赖整体消费环境的基础调味品、乳制品板块略有承压；但其中具备个股逻辑（新渠道、新品类）的公司表现相对较优。（2）符合性价比、降本增效消费趋势的板块表现更优，如餐饮供应链、复合调味品、休闲零食。2023年餐饮供应链/复合调味品/休闲零食/保健品板块重点公司收入增速分别为10.70%/16.17%/1.20%/25.27%。 2024Q1春节超预期，淡季平淡 2024Q1大众品重点公司收入/归母净利润同比分别2.55%/28.40%。（1）需求