中国银河：电子行业深度报告：他山之石系列：韩国电子产业发展启示录

核心观点：中国当前宏观发展环境与韩国九十年代中叶较为相似中韩彼时都是中等收入国家，经济经历高速增长后均进入了转型升级时期，GDP增速放缓；作为不同时期的“世界工厂”，经济增长驱动因素相似，电子行业均是经济结构转型升级的重点，得到政策大力支持。不同之处是虽然都与美国产生高科技摩擦风险，但中国面临更为复杂的外部压力，中美两国已经由互补更多走向了竞争；中国电子产业全球竞争力不及彼时韩国。有为政府与领军企业是韩国电子产业崛起的关键，需重视科技创新，强化电子产业链供应链自主可控国家层面给予电子行业全面支持，尊重市场，适时转型，逆周期扩张，培育领军企业是韩国电子产业发展壮大的有效之道。当前，我国电子产业亟待升级，电子产业短板仍然较为突出，部分细分领域自给率仍然较低，我国电子产业需朝着核心技术含量和高附加值的中高端制造方向升级。既要锻造长板，培育具有全球竞争力的领军企业，也要补齐短板，实现供应链安全可控。投资视角方面，从韩国经验看，随着电子行业长期增速下滑，市场对电子行业的估值中枢也呈下降趋势从韩国经验看，随着电子行业长期增速下滑，电子行业的估值溢价会有所回落，估值波动性会趋向收敛。我们认为国内电子