中银证券：燕京啤酒（000729）-吨价增幅亮眼，降本增效成果持续显现

燕京啤酒(000729) 燕京啤酒披露2024年中报，1H24实现营收80.5亿元，同比+5.5%，实现归母/扣非归母净利润7.6/7.4亿元，分别同比+47.5%/+69.1%；其中2Q24实现营收44.6亿元，同比+8.8%，实现归母/扣非归母净利润6.6/6.4亿元，同比+45.9%/+67.3%。公司啤酒吨价增幅亮眼，销量表现优于行业。供给侧改革持续推进，降本增效成果不断显现。我们预计公司2024年业绩有望实现高增，后续利润率提升空间广阔，维持买入评级 支撑评级的要点 啤酒吨价增幅亮眼，销量表现优于行业。1）分业务来看，公司1H24啤酒/其他业务分别实现营收73.9/6.6亿元，同比+4.6%/+16.8%。在U8等升级大单品稳健增长的带动下，公司啤酒销量/吨价分别同比+0.6%/+4.0%至230.5万千升/3205元销量表现优于行业，吨价增幅亮眼。2）分档次来看，公司1H24中高档/低档啤酒产品营收分别同比+10.6%/-6.4%至50.6/23.2亿元，产品结构持续升级。3）分区域来看，公司1H24华北/华南/华东/华中/西北区域分别实现营收45.9/18.3/7.5/5