东吴证券：稳定币-专题系列报告（一）：金融新基建的崛起，香港监管框架下的机遇与挑战

投资要点 稳定币作为一种重要的加密货币，其核心特征在于与特定稳定资产挂钩，以维持其价值的稳定，并在数字金融领域发挥着日益关键的作用：①稳定币的本质是一种与特定稳定资产（如法币、商品或证券）挂钩的加密货币；②核心机制在于通过价值锚定，赋能数字金融，显著提升支付效率、资产流动性，并促进金融创新与传统金融融合；③稳定币的发展历程始于解决加密货币波动性，历经市场爆发式增长、重大危机冲击，至风险出清后实现市场复苏与应用拓展；④作为数字货币的特殊形式，稳定币在功能上区别于比特币的价值储存，并与央行数字货币在发行主体和信用等级上存在本质差异。 香港稳定币监管以“同风险同规则”为核心，对具有相同金融风险的业务活动适用统一的监管标准。①监管框架：由HKMA实施牌照管理，资本门槛2500万港元，高质量储备资产，按月审计随时赎回，支持多币种稳定币；②战略意图：稳定币法案通过有望助力人民币国际化，削弱美元在加密经济中的主导地位，巩固香港作为亚太数字金融枢纽的竞争优势；③相较《GENIUS法案》的美元霸权倾向和欧盟《MiCA》的保护主义，香港采取“本地化监管”，鼓励稳定币在DeFi、RWA等领域的应用，推动We