中国银河：军工行业双周报：基金持仓阶段性回落，Q2回升动能积聚

基金军工持仓环比下滑，同比微增：2025Q1主动型公募基金军工持仓占比3.27%，环比下降0.30pct，同比上升0.11pct。随着2月以来订单改善信号显现，市场预期转向积极，二季度持仓占比或将企稳回升。 基金持仓集中度环比有所下滑、持仓超配比例小幅减少：2025Q1持仓集中度（CR10）50.37%，环比下降5.35pct，同比下降2.62pct。剔除军工主题基金后，CR10集中度为49.15%，环比下降6.98pct，同比下降4.53pct。军工股持仓集中度与中证军工走势相关性为-0.51，呈现显著负相关。2025Q1军工板块超配比例为0.49%，环比下降0.16pct，同比上升0.30pct，超配比例小幅减少，但仍超过24Q1同期水平。 中美关税战升级，国产大飞机遇战略发展期。对等关税风波已震荡多周，波音公司CEO证实中国客户已经停止接收波音飞机交付，且已退回3架接近交付的飞机。美国达美航空、欧洲的瑞安航空相关高管也相继表态，如果关税导致波音或空客飞机价格上涨，考虑将推迟飞机交付时间。若关税影响持续，波音面临长期成本压力，其全球市场竞争力或将显著弱化，行业竞争格局面临重塑，我国