浙商证券：瑞尔特（002790）-自主品牌延续高增，剔除汇兑波动利润率稳增

瑞尔特(002790)投资要点瑞尔特发布23Q3业绩23Q3实现营收5.73亿元（同比+18%），归母净利润0.63亿元（同比-11.6%），扣非归母净利润0.58亿元（同比-15.5%）。收入符合预期，自主品牌维持高增，利润主要受汇兑影响，我们预计剔除汇兑经营净利润增速高于收入。Q3收入符合预期，利润受汇兑干扰Q3收入符合预期：1）自主品牌：我们预计Q3延续23H1翻倍高增态势，电商延续高增，延展小红书等种草平台，同时线下招商开店顺利，占比提升；2）智能马桶代工：我们预计维持正增长，新客户延展及老客补单支撑，同时新产能投放可承接下游客户双十一备货需求；3）传统水件代工：我们预计同比依然下滑，主因海外订单承压，主要受地缘政治等影响，同层排水系统等新品类预计高增。Q3毛利率同比提升：23Q3毛利率29.54%（同比+3.1pct，环比-0.18pct），毛利率同比提升主因高毛利的自主品牌占比提升+原材料成本下降，环比稳定。Q3净利率受汇兑干扰，销售投放有所加大：23Q3归母净利率10.9%（同比-3.65pct，环比-1.8pct），扣非归母净利率10.05%（同比-3.98pct，环比