开源证券：科沃斯（603486）-公司信息更新报告：Q3内销承压、外销向好，看好Q4大促释放需求

科沃斯(603486)Q3内销承压、外销向好，看好Q4大促释放需求，维持“买入”评级不变2023Q1-3实现营业收入105.3亿元(+4.0%)，归母净利润6亿元(-46.2%)，扣非归母净利润5.2亿元(-52.9%)，单Q3看，公司实现营业收入33.9亿元(+2.6%)，归母净利润0.2亿元(-92.0%)，扣非归母净利润0.2亿元(-93.9%)。主系市场竞争加剧，高利润率的洗地机降价，线下及抖音等新渠道处于拓展投入期，叠加商用、割草机等新品类亏损导致。我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为8.5/12.3/15.4亿元（2023-2025年原值为15.0/17.5/20.1亿元），对应EPS分别为1.48/2.13/2.67元，当前股价对应PE为31.2/21.6/17.3倍，考虑到扫地机渗透率尚处于低位，割草机、商用清洁等新业务持续拓展，维持“买入”评级不变。扫地机行业跌幅持续收窄，洗地机行业价格竞争加剧（1）扫地机：根据奥维数据，2023Q3扫地机器人行业线上渠道销量/销额同比分别-3.1%/-0.3%，全年同比分别-5.5%/-3.8%，行业需求在宏观