国金证券：持仓分析：布局景气赛道，增持次高端、啤酒

投资建议：白酒：Q2基金增持次高端、减持高端，板块调整系资金、情绪面影响。1）从整体持仓上看：21Q2基金对白酒的持仓约13.7%，环降0.8pct，超配比例缩窄至7.5pct。2）从价格带上看：高端（茅五泸）Q2持仓环降1.3pct，次高端（洋/汾/古井/今世缘/酒鬼/水井坊/舍得）Q2持仓环增0.7pct。3）从个股上看：茅台仍是第一大重仓股，老窖退出前十大重仓股。茅/五/泸持仓环降0.8/0.2/0.3pct，汾酒、洋河、酒鬼酒持仓环增0.2/0.3/0.2pct。我们认为，当前白酒产业和公司的景气度依旧，但部分资金切换布局新能源、半导体、CXO等景气度更盛的行业，导致板块资金面阶段性承压。此外，次高端Q1业绩普遍超预期，Q2汾酒、酒鬼酒、舍得等业绩预告高增，繁荣景气正逐步被市场认知，板块内部存在结构性增持。当前一线龙头估值性价比已经体现，茅、五、泸22年PE估值38x、35x、35x，优先布局估值性价比+基本面势能强劲龙头，关注次高端改革标的。啤酒：Q2基金增持，龙头高端化规划更积极。1）从整体持仓上看：21Q2基金对啤酒的持仓约0.66%，环增0.19pct，超配比例提升至0