华西证券：绝味食品（603517）-业绩稳健恢复，经营趋势好转可期

绝味食品(603517)事件概述公司发布2023年第一季度业绩预告，公司Q1预计实现营业收入18～18.5亿元，同比+6.63%～9.59%；预计归母净利润1.28～1.38亿元，同比+43.71%～54.94%；预计扣非归母净利润1.26～1.36亿元，同比+52.95%～65.09%。分析判断:主业平稳恢复，利润率大幅改善公司一季度收入同比高个位增长，我们认为卤制品主业受消费复苏提振，实现同比增长，预计单店营收同比持续恢复，叠加门店数量同比提升，带动主业恢复。Q1归母净利润同比高增，我们认为受成本改善+费用率优化共同提振，成本端虽然Q1鸭副价格压力仍在，但公司通过调整产品结构进行了有效对冲，费用端投放有效性提升，预计费用率同比下降。公司Q1净利率恢复至7%+，经营效率同比和环比明显改善。成本拐点已现，经营好转可期参考禽报网等渠道跟踪，近期核心的鸭副产品鸭脖、鸭头、鸭锁骨、鸭掌等现价环比均有所下降且逐渐形成趋势，我们判断短期重新上涨的概率不大，一方面近一个月每周投苗量均环比上行，最近投苗量超过1000万羽/天，另一方面下游鸭副需求基本平稳，待新投鸭苗成熟上市后预计鸭副价格有望进一步下