开源证券：深信服（300454）-公司信息更新报告：2022Q4利润高速增长，有望迎来盈利拐点

深信服(300454)高度看好公司长期发展，维持“买入”评级考虑投入加大的影响，我们下调公司2023-2024年归母净利润预测为5.17、7.40亿元（原预测为6.51、9.55亿元），新增2025年预测为10.58亿元，EPS分别为1.24、1.78、2.54元/股，当前股价对应2023-2025年PE分别为111.0、77.5、54.2倍，考虑公司在云与网安领域的领军地位及长期成长性，维持“买入”评级。2022Q4利润高速增长，2023年有望延续效益化发展趋势（1）公司发布2022年年报，全年实现营业收入74.13亿元，同比增长8.93%；实现归母净利润1.94亿元，同比下滑28.84%。其中，Q4单季度实现营业收入26.65亿元，同比增长9.74%；实现归母净利润8.91亿元，同比增长119.77%。（2）全年公司综合毛利率为63.8%，同比下降1.67个百分点，主要由于云业务收入占比提升所致。费用端来看，2022Q4开始公司加强费用管理，全年三费增速放缓至5.27%左右，2023年有望延续这一趋势，实现利润率的恢复。（3）全年经营活动产生的现金流量净额为7.46亿元，同比下降2