中泰证券：小熊电器2023Q1预告点评：转型收效，业绩超预期

小熊电器(002959)投资要点公司发布2023Q1业绩预告：23Q1：收入12.2~12.7亿（YOY+25%~30%），归母1.5~1.7亿（YOY+45%~65%），扣非1.4亿~1.6亿（YOY+45%~65%）。收入、利润均超我们预期。收入：竞争力升级，α显著Q1收入超预期，预计仍主因品牌升级后营销升级、竞争力提升带动。分平台看，预计新渠道抖音、拼多多有翻倍以上高增，淘系及京东平台预计也有15-20%水平增速。此外Q1收入中有部分延期确认影响（12月疫情未发货，1月确认收入），但预计该部分影响相对不显著。高增核心驱动仍来自品牌内生成长。公司持续较行业跑出显著α。参考奥维数据，23Q1厨房小家电行业零售额-8%，零售量-1.5%。公司增速表现明显跑赢行业，品牌主动升级调整造就了α表现。盈利：利润率超预期Q1利润率预计接近13%（同比约+2.5pct），大超此前预期。预计利润率高增来自：①同比看有原材料降价影响，预计原材料贡献1-2pct毛利率提升；②部分22Q4收入递延至23Q1，导致当期费用率相对偏低。③Q1为相对淡季，公司费用投放相对较少。Q1利润率表现超预期，关注后续利润