东兴证券：航空机场3月数据点评：淡季国内客座率下滑，关注五一小长假需求弹性

事件：各航司发布3月经营数据。国内方面，由于淡季到来，行业整体客座率环比下滑；国际航线方面，各航司运力投放环比提升皆超过30%，航班换季带来的增益需要在4月才能完全体现。国内航线供给投放基本到位，淡季客座率下滑：国内航线3月份的经营情况整体表现为运力投放环比略增，客座率环比下降。除国航对山航完成并表后运力规模明显提升外，东航与南航运力投放较2月环比仅微增。国内航线较大的运力投放，叠加3月进入淡季，导致三大航客座率环比下行3个百分点左右，因此可以认为目前国内航线供给已经趋于饱和。后续增投空间不大。对于航司来说最好的情况是各航司严格控制供给，并努力提升客座率水平。只有客座率提升至较高水平，部分热门航线由供大于求转为供不应求，票价的弹性才能充分体现。值得一提的是，各航司中仅春秋航空3月实现客座率环比回升，由于春秋航空受众群体更偏向于旅游人群，可以认为相比于商务出行需求，目前旅游出行需求的提升空间更大。国际航线换季后恢复加速，效果会在4月数据中展现：国际航线方面，3月各航司国际航线运力投入水平已经提升至19年的23%左右（2月约为15%）。国东南三大航3月国际航线运力投放环比分别增长64%（有