中银证券：利尔化学（002258）-草铵膦价格大幅回调，新项目建设推动未来发展

利尔化学(002258)公司发布2023年半年度报告，23H1实现营业收入44.69亿元，同比下降11.99%；实现归母净利润4.80亿元，同比下降54.21%。其中二季度实现营业收入20.27亿元，同比下降17.78%，环比下降17.00%；实现归母净利润2.05亿元，同比下降60.07%，环比下降25.40%。看好公司保持草铵膦行业领先地位，规模和技术优势筑牢公司未来成长性，维持买入评级。支撑评级的要点核心产品草铵膦价格大幅下滑，公司业绩阶段性承压。根据百川盈孚数据，截至2023年8月，国内草铵膦有效产能为11.30万吨/年，同比增长56.94%；开工率为66.37%，同比增长2.87pct；二季度草铵膦均价为7.64万元/吨，同比下降67.40%，环比下降40.60%。草铵膦价格大幅下降，致使公司业绩阶段性回落。23H1公司农药原药业务实现营收27.76亿元，同比下降11.90%，毛利率30.83%，同比下降9.50pct；农药制剂实现营收10.36亿元，同比下降18.84%，毛利率22.12%，同比下降2.38pct。在此背景下，公司一方面深化与核心客户的合作，积极拓展市场，稳