国联证券：天味食品（603317）-结构升级+成本红利，2024Q1净利率略超预期

天味食品(603317) 事件： 公司发布2024年第一季度报告，2024Q1公司实现营收8.53亿元，同比增长11.34%；归母净利润为1.76亿元，同比增长37.20%；扣非归母净利润1.47亿元，同比增长23.47%。公司收入符合预期，净利率超预期。 主业稳健增长，线上增速亮眼 公司拥有五大品牌，包括“好人家”、“大红袍”、“天车”、“天味食品餐饮高端定制”、“拾翠坊”，分产品来看，2024Q1火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料分别实现营收2.93/4.95/0.33亿元，同比增长1.18%/17.75%/21.79%。分渠道来看，线下仍为公司产品销售的主要渠道，2024Q1线上渠道/线下渠道分别实现收入1.32/7.19亿元，同比增速分别为101.23%/2.94%。分区域来看，中西部地区为公司优势市场，2024Q1东部/南部/西部/北部/中部区域营收分别达1.56/0.87/3.11/0.80/2.17亿元，同比增速分别为6.88%/11.15%/23.35%/8.20%/1.56%。从经销商数量角度看，2024Q1公司经销商净增加18家，其中西部区域增加24家，北部区域减