东方财富证券：有色金属行业专题研究：锗：稀缺的半导体金属，供给收紧需求向好

【投资要点】锗：稀有的半导体金属。锗金属具有独特的光学特性、半导体特性和化工特性，有机锗具有生物活性。锗不可透过可见光和紫外线，对红外线具有很好的透过性，在红外领域应用广泛。二氧化锗具有高透性与高折射率特点，应用于光纤制造。锗凭借其半导体特性应用于太阳能电池与特殊的电子器件；在石油化工领域，锗是生产聚酯纤维（PET）重要的催化剂；另外还利用有机锗的生物活性用作医疗保健用品。我们预计2023-2025全球锗年产量将维持在140吨，供给增长缓慢。据美国地质调查局（UnitedStatesGeologicalSurvey，简称USGS）数据，全球锗资源中国占比41%，美国占比45%，全球锗供给中国占比68%，俄罗斯占比5%。2021年全球产量约130吨，其中我国占比68%。我国锗资源开发集中，未来锗开采转入低增速模式。美国锗矿多以锌铅伴生矿为主，铅锌矿减产潮将直接导致伴生锗产量下降，企业产量增长潜能低。中国是世界锗主要生产国，随着锗矿开采收紧、限制出口，或将带动全球锗供给下降。红外锗需求旺盛，光纤锗需求维持高位。据USGS数据，2019年全球锗消费中红外锗占比36%，我国军工红外市场空间广阔