中国银河：公用事业四月行业动态报告：公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大

核心观点 公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大。2023年/2024年一季度公用事业板块分别实现归母净利润1699亿元/497亿元，同比分别增长72.1%/27%。分板块来看，火电增长幅度最大。 火电：市场煤价下跌，盈利能力改善。2023年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润477亿元/190亿元，同比分别实现扭亏为盈/增长102%。2023年以来，随着国内煤炭增产保供以及进口煤放开，市场煤价波动下行、长协履约率提升，两者共同推动火电入炉标煤单价下降，盈利能力改善。目前在电厂库存处于高位、以及水电和新能源挤压煤电出力的背景下，我们预计市场煤价仍有下行空间，有望带动火电盈利继续提升。 新能源：电价下降拖累盈利水平，看好长期装机增长空间。2023年/2024年一季度风电板块分别实现归母净利润200亿元/72亿元，同比分别增长2.1%/2.4%；2023年/2024年一季度光电板块分别实现归母净利润38亿元/2.4亿元，同比分别增长4.6%/-76.4%。新能源盈利增速放缓，主要受到新能源市场化电价下降的影响，其中龙源电力、三峡能源、节能风电等公司2023年平均上网电价