中邮证券：有色金属行业报告：氧化铝紧缺状态或缓解，看好电解铝利润修复

投资要点 贵金属：如期调整，蓄力上涨。上周周报中我们提示贵金属或在本周出现一定的调整，警惕回调风险，本周贵金属如期出现调整：COMEX金价下跌1.63%，白银下跌0.97%。本周金价下跌主要来源于前周大幅上涨后的正常市场调整，无需过度担心。展望下周，无需对美国PMI和非农数据存在过度担心，因为降息后移的空间已经被打光，2年美债已经维持在4.2%左右，难有继续上行空间。虽然美元继续强势，但我们认为，黄金和美元的关系本来就不是绝对的此消彼长，未来美元可能持续强势，但不会显著影响黄金的表现。总体来看，黄金的上行趋势没有结束。 铝：氧化铝拐点即将来到，电解铝利润有望缓解。本周沪铝下跌0.15%，基本保持了平稳，同时氧化铝价格如期出现见顶信号，目前氧化铝价格在5790元左右，上涨速度开始明显减缓。这样价格水平下国内部分高成本厂商已经开始亏现金，预计下周开始逐步调整。10月几内亚铝土矿发运环比提升明显，考虑到45天左右的船期，预计将在11月下旬到达国内并开始生产，因此铝土矿缓解之后国内氧化铝紧张局面可能出现缓解，带动电解铝利润提升，建议关注氧化铝自供较少的电解铝标的。 铜：继续震荡，价格上行概率不