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国金证券:欧圣电气(301187)-细分工具类出口优质供应商,多产品发力突破成长边界.pdf |
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欧圣电气(301187)
公司以出口北美地区小型空压机与干湿两用吸尘器为主业,23H1两项产品收入分别占比30%、58%,同时拓展工业风扇、洗地机、护理机器人等新品类。公司主要采用品牌授权、ODM、OBM、OEM等模式开展业务,下游客户多为国外知名动力工具品牌或知名连锁商超,合作关系稳定。
投资逻辑
公司渠道及制造壁垒深厚。①北美家装零售商话语权强,公司通过ODM模式与北美主要零售商深度合作,形成较高的渠道壁垒。22年公司前三大客户为美国著名家装零售商Lowe’s、Costco和TheHomeDepot,收入贡献占比为29%、13%、12%。②通过获取品牌授权,提高其产品在各渠道的市场份额。公司取得了StanleyBlack&Decker(1H21收入贡献达45.5%)以及Briggs&Stratton等工具企业旗下知名品牌授权,其中来自中高端Dewalt品牌授权收入占比逐年提高。③制造优势方面,公司实现多项技术突破,创新驱动中高端产品的占比持续增长;核心零部件自制率达75%;马来西亚工厂(预计24下半年投产)利于规避中美贸易摩擦风险。为什么我们判断公司24年收入增长有望提速?①美国库
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