国金证券：今世缘（603369）-Q2经营符合预期，后百亿势能仍具

今世缘(603369) 事件 24年8月16日，公司披露24年半年报，期内实现营收73.0亿元，同比+22.4%；归母净利24.6亿元，同比+20.1%。单Q2实现营收26.3亿元，同比+21.5%；归母净利9.3亿元，同比+16.9%。 经营分析 净利略低系非经营性公允价值变动等因素扰动、实际兑现符合预期。 产品端看：特A类增速延续引领趋势、淡雅增速仍不错，特A+类内V系增速领先、四开换代控货。24Q2特A+类/特A类分别实现营收16.8/8.1亿元，同比+21%/+25%；期内毛利率同比+0.2pct至73.0% 分区域看：24Q2省内实现营收23.8亿元，同比+20%，其中南京大区/淮安大区/苏中大区/苏南大区/盐城大区/淮海大区分别+14%/+19%/+33%/+20%/+21%/+11%，苏中大区延续高增势能，成熟区域增速趋缓、预计也与四开控货相关；省外实现营收2.3亿元，同比+37%，占比9%。 表观质量来看：1）24Q2归母净利率同比-1.4pct至35.3%，其中销售费用率同比-0.9pct（24H1同比-1.5pct，细项中24H1广告费+6%，促销费+1%，职工薪酬