开源证券：太平鸟（603877）-公司信息更新报告：2022年库存及库龄改善，2023Q1盈利向好

太平鸟(603877)疫情客流下滑导致全年业绩承压，2023Q1盈利向好，维持“买入”评级2022年公司收入86.02亿元（-21.24%），归母/扣非净利润1.85亿元（-72.73%）、-0.27亿元（-105.16%），非经常性项目政府补助2.30亿元、投资收益0.45亿元。2023Q1在控费&调整零售折率下扣非及扣非增速转正，进入4月后零售流水同比持平，同店双位数增长，我们上调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为7.0/8.7/11.3亿元（此前2023-2024年为5.9/7.4亿元），对应EPS分别为1.5/1.8/2.4元，当前股价对应PE分别为15.3/12.3/9.5倍，2022年12月启动组织变革从事业部制转向职能大部制包括产品&零售&供应链管理三大业务中心，随着消费复苏，预计2023年发挥集中管控优势，渠道优化、库存管控及商品企划改善成效渐显，同时继续降本控费，维持“买入”评级。品牌端：男装及童装体现韧性，期待改革后2023年冬季产品改善2022年女装/男装/乐町/MiniPeace分别收入32.7/29.2/10.0