东方财富证券：有色金属行业专题研究：供求趋紧，光伏金属钨未来可期

【投资要点】钨是关系国家国防安全和经济命脉的“战略性矿产”。稀有金属钨具有高熔点、高密度、高硬度、高耐磨性等一系列优良性能，被广泛应用于航天、原子能、船舶、汽车工业、电气工业、电子工业、化学工业等重要领域，被誉为“工业的牙齿”。因其稀缺性和不可替代性，钨被我国列为24种关键战略性矿产之一。中国钨矿资源丰富，但供应趋紧。据USGS数据，我国是世界钨资源最为丰富的国家，钨储量及矿山钨产量世界第一，2021年占比分别为50%和84.73%。近年来，随着国内环保意识加强，国土资源部、自然资源部等相继颁布规定，并发布了暂停受理新的钨、锑和稀土矿勘察、采矿登记申请等通知。受制于相关环保和产业政策的趋紧，未来国内钨的供应趋紧。制造业消费逐渐复苏，钨中下游消费量将迎来明显增长。据智研咨询整理数据，下游产品硬质合金国内产量从2009年的1.65万吨增长至2021年的4.48万吨，CAGR达8.68%。2021年我国硬质合金出口1.12万吨，同比增长35.3%，出口额达到6.38亿美元，同比增长37.5%。从终端应用市场需求来看，随着经济的稳定增长和国内制造业的逐步恢复，终端应用行业将保持较为稳定的增长态