东吴证券：食品饮料行业跟踪周报：？餐饮业的下半场：行业连锁化、竞争白热化，头部餐企大有可为。

2023年我国餐饮行业连锁化率20.4%，连锁餐饮市场CR10仅25.6%，乘数效应使得我国餐饮行业集中度远低于全球主要经济体，我国餐饮龙头连锁化空间仍大。2023年我国餐饮闭店率30.9%（同比2022年-1.3pct，但仍高于2019年的14.8%），中小餐饮企业暴露出资金流动性不足、顾客黏性低、缺乏统一管理等一系列问题加速出清。行业下半场进入困难模式叠加市场点位的空出，正是更具经营韧性的头部连锁餐企加速发展良机。面对广阔的市场空间与不确定的竞争环境，直营餐企不约而同选择拥抱加盟。 直营餐饮企业抗风险与加速扩张是核心诉求，高质量加盟为破局之道。2020年以来卤制品/茶饮/酒馆/中餐等多个细分赛道品牌龙头开放加盟趋势显著。各餐企放开加盟战略方向一致，市场覆盖不断下沉、加盟门槛亦有所放宽。在实操层面，各家的加盟细则根据赛道属性呈现不同程度差异。直营和加盟作为餐饮企业两种主要的经营模式各具特色，直营模式对品牌和运营把控更加严格，有助于公司维护品牌形象，但直营资产模式偏重，扩张较为依赖企业自身资源。加盟模式借助加盟商的地缘优势，可快速扩张高效网点抢占市场。轻资产的加盟模式在抗风险能力、经营