招商证券：咖啡行业深度报告（三）：库迪VS瑞幸，9.9元价格战“鹿死谁手”

该份咖啡行业深度报告主要针对库迪咖啡和瑞幸咖啡进行分析。报告指出，咖啡市场在价格战后快速扩容，同时受到互联网用户下沉和咖啡文化渗透的影响，在下沉市场咖啡需求迅速增加。库迪咖啡通过模仿瑞幸的全联营模式，快速扩张，但在产品、供应链、单店模型和运营效率上与瑞幸存在差距。对于库迪加盟商来说，公司后补贴门店盈亏平衡点在300杯左右，可能会考虑关闭弱势门店。瑞幸在推出9.9元活动后，单杯成本下降，盈利受到影响，但随着供应链优化和杯量持续提升，门店经营利润率有望提高。报告建议投资者积极关注瑞幸咖啡的前景。然而，报告也指出了行业面临的一些风险，如宏观经济消费下滑、行业竞争加剧和原材料价格上涨等。