天风证券：2025|电力设备年度策略：海外输配用电产业链优先，再看国内特高压

国家能源局数据显示，2024年1-9月，我国电网工程完成投资3982亿元，同比增长21.1%，明显加速增长；海外方面，我们梳理了部分欧洲电网公司发布的未来电网CAPEX投入计划，呈上修趋势。往后续看，电网板块相关公司EPS有望持续提升、我们看好板块投资价值： 1）出海：在海外输配用电领域加速投资建设的趋势下，我们看好相关企业获得海外业务收入增量。 2）国内：2024年特高压直流项目进入密集建设期，我们预计未来直流工程乃至整体电网投资额有望进一步增长。 1、海外：电网建设+美国工业回流+电表渗透率向上，输配用电建设需求持续高增长。 主网：跨国电网互联是解决电力供应问题、推动电力低碳化转型的关键。往未来看，我们认为电网的另一重要趋势是从孤立系统走向互联互通、从国内互联向跨国互联发展。我们预计，相关发达国家、发展中国家的电网建设计划推进将持续带动海外输配电相关电力设备的投资增长。以欧洲为例，海上新能源装机加速，海上输电系统建设需求成为重要增量，根据Entso-e2024年发布的报告，与2025年相比，到2050年欧洲将额外需要建设5.4万公里的海上网络传输基础设施路线（径向+混合），投资31