东海证券：非银金融行业简评：从国君合并海通，看头部整合示范效应下的航母级券商启航

投资要点： 事件：国泰君安和海通证券于9月5日晚同时公告重大资产重组事宜，国泰君安拟向海通证券全体A股/H股股东分别发行A股/H股股票的方式换股吸收合并海通证券，同时发行A股股票募集配套资金，两家将于9月6日起停牌，预计停牌不超过25个交易日。 关注点一：合并后资产指标绝对领先，业务指标稳定前三。以2024H1数据来看，国泰君安和海通证券的总资产、净资产、营业收入、归母净利润行业排名分别为2/3/4/3和5/4/10/16；其中海通证券由于受境外业务与投资业务拖累，业绩指标与自身定位严重不匹配。此次合并后，静态测算下（不含配套募资）整体总资产和归母净资产分别为1.6万亿元和3311亿元，资产指标均一跃成为内资券商第一；营业收入与归母净利润位列行业第二。从具体业务线来看，国泰君安和海通证券2024H1的经纪、投行、资管、自营、两融业务行业排名分别为2/3/4/2/4和11/6/6/12/2，合并后上述指标分别提升至2/1/3/2/1位，且轻资产业务资源有望实现强势整合，例如国泰君安和海通证券营业部分别为345家和311家、资产管理规模分别为5870亿元和782亿元等，助力业务指标稳定行业