中泰证券：食品饮料行业周思考（第25周）：白酒淡旺季温度更加分明，啤酒期待旺季催化

投资要点 酒协半年白酒市场观察。6月18日中国酒业协会发布《2024中国白酒市场中期研究报告》，分析了2024年上半年白酒市场的表现和变化趋势，并针对现状提出促进酒类市场健康发展的观点。1）中高端和次高端的机会：上半年白酒市场动销最好的前三价格带分別为300-500元、100-300元、100元及以下。我们认为这符合近两年渠道调研的反馈，100-300元价格带受益于价格带两端需求的升级和降级，以及酒企对宴席市场的加大投入，已成为白酒行业重要的增长点。2）淡旺季动销温度更加分明：节假日消费依然稳健，但80%的酒商表示上半年市场有所遇冷；一半以上的经销商、终端商表示利润空间有所减少；2024年1-6月白酒市场在春节及节后表现相对较为理想。但与此同时，也有80%的酒商认为上半年市场遇冷。我们认为当前环境下礼赠、节假日宴席等需求更加刚性，体现在旺季的动销依然稳健，但淡季的商务宴请等需求依然较淡，使得从去年开始逐步出现“淡季平淡，旺季仍旺”的特点。3）渠道经营意愿谨慎，现金流为主：面对压力，经销商的市场策略趋于谨慎，53%的经销商选择“先保住现金流”，选择扩大规模的仅有20%的经销商。我们认为这