天风证券：轻工制造行业专题研究：美地产复苏+补库渐进+品牌出海，出口有望景气向上

降息预期有望带来美国地产销售复苏，看好我国家居出口链美国成屋销售量与利率环境负相关，当前居民购房能力处于历史较低水平，我们预计住房需求有望延后释放。当前通胀回落叠加美联储态度转鸽，美联储降息预期持续升温，且美国30年期抵押贷款利率已现回落。我们预计24年伴随降息周期到来，房屋销售有望筑底回暖，或将带动我国家居出口产业链复苏。海外需求韧性强、去库近尾声，把握结构性补库机会11月美国家居各渠道环节库销比处于历史中分位以下，零售销售额增速由负转正，消费需求仍具韧性。我们认为24年有望迎来结构性补库，其中各细分赛道表现分化，其中家居耐用品有望受益于换新周期+地产催化，保温杯赛道需求延续乐观预期，补库时间差有望带来结构性机会。自主品牌出海，尽享跨境电商景气红利根据艾瑞咨询，家居、户外用品等为我国跨境电商出口核心品类，轻工出口链龙头相继凭借供应链优势实现品牌出海，我们预计出口商家有望持续受益于竞争环境下头部平台让利及新兴平台流量红利。此外，海外仓为跨境电商重要基建，我们认为提前布局/合作海外仓的出海企业有望锁定低成本资源优势，进一步提升盈利水平。投资建议重视降息带来美国地产后周期复苏+补库需求释放