东方证券：苏泊尔（002032）-内销增长稳健，盈利水平持续改善

苏泊尔(002032)核心观点事件：公司公告2022年年报，全年实现营业收入201.71亿元，同比下降6.55%，实现归母净利润20.68亿元，同比增长6.36%；单四季度公司实现营业收入51.90亿元，同比下降12.34%，同期实现归母净利润7.59亿元，同比增长7.95%。内销增长稳健，外销改善值得期待。收入分地区来看，2022年内销/外销分别实现营收149.76/51.95亿元，同比分别增长5%/-29%：①内销方面，2022年市场需求整体偏弱，根据奥维、中怡康的统计数据，2022年厨小电主流品类全渠道销售额合计同比下降7%，主要炊具品类合计线上销售额同比下降2%、线下销售额同比双位数下滑；公司依托于线上渠道转型战略的成功落地与“推新卖贵”产品策略的持续推进，逆势实现内销收入的稳健增长。②外销方面，公司主要客户SEB存货水平较高，渠道去库存压力下SEB给予公司的转移订单数量减少；伴随海外大客户库存逐步恢复至良性水平，推测2023年公司外销增速有望改善，预计关联交易金额同比增长8%。拆分业务来看，2022年公司电器/炊具分别实现营收138.03亿元/61.22亿元，同比分别下降6%