开源证券：食品饮料行业周报：板块性价比显现，关注积极变化公司

核心观点：一线白酒已具性价比，建议重点关注本周食品饮料回调较多，调味品、啤酒子行业跌幅较深。近期市场波动与中报业绩预期相关性较大，也导致股价波动较为频繁。从节奏上来看，我们估计7-8月仍以中报业绩为投资主线，优先考虑白酒板块。随着一线白酒估值回落，性价比逐步显现。目前高端白酒基本面良好，茅台批价近期回升，带动板块气氛上行。五粮液在成都地区的渠道改革，进一步优化市场秩序，同时为五粮液销售额开拓增长空间。龙头公司渠道改革仍有优化空间，有利于推动主产品价格上升，同时结构升级动作进展良好，未来改革红利将持续释放。我们认为一线白酒基本面良好，建议重点关注五粮液、贵州茅台、泸州老窖的布局机会。我们观测到水井坊正在发生积极变化。水井坊后续战略重心应会转向高端产品，在重点运作八号和井台的同时，可能会加大对于高端酒典藏的投入力度，一方面打造品牌价值，创造性价比更高的消费体验；另一方面优化经销系统，积极与优质合作伙伴拓展市场，可分享更多成长红利。我们认为水井坊当前面临的挑战在于：一是职业经理人制度下经营层的稳定性和战略长远性；二是外资文化需要更适合中国市场的竞争环境；三是公司渠道掌控力在当前渠道结构下不够