中国银河：华致酒行（300755）-渠道铺设助力营收增长，看好消费复苏背景下公司的盈利能力修复

华致酒行(300755)核心观点：事件2022年公司实现营业收入87.08亿元，同比增长16.73%；实现归属母公司净利润3.66亿元，同比减少45.77%；实现归属母公司扣非净利润3.38亿元，同比减少48.66%。经营现金流量净额为-3.30亿元，较上年同期增加11.66%。2022年全年总营收持续稳健增长，仅Q4单季受疫情影响出现同比下降；白酒产品依旧是公司销售的绝对主力2022年公司总营收实现16.73%的稳健增长，其中2022年第四季度公司单季度主营收入12.28亿元，同比减少17.46%；实现归母净利润3.66亿元，同比下降45.77%，净利润下降系公司主要销售产品白酒毛利率短期波动所致。2022年全国部分省市地区仍有分散化疫情反复，尤其是第四季度疫情反弹迅猛，波及范围较广，导致公司第四季度营收收入同比下滑。短期内整体线下餐饮宴请相关的酒类消费出现波动，但长期商务宴请、婚庆等主要消费场景需求大趋势不变，或构成补偿性消费。随着疫情防控在全国范围内的结束以及对新冠病毒社会免疫力的逐渐形成，行业稳健恢复与未来景气值得关注。结合社消数据来看，2022年社会消费品零售总额43.97万