中银证券：道恩股份（002838）-总有一款产品能带领公司前进，2020年看熔喷料

道恩股份(002838)公司发布2019年年报，实现营收27.35亿元，同比上涨100.76%，实现归母净利润1.66亿元，同比增长35.75%，符合预期。公司同时公告拟进行现金分红，每10股派现金1.23元（含税）。公司发布2020年一季报，实现营收6.19亿元，同比下降8.02%，实现归母净利润0.69亿元，同比增长91.6%，符合预期。考虑到前期股价涨幅较大，下调至增持评级。支撑评级的要点公司业绩增速加快。公司发布2019年年报，实现营收27.35亿元，同比上涨100.76%，实现归母净利润1.66亿元，同比增长35.75%，符合预期。受海尔新材并表影响，公司收入增幅较大，但也同时拉低了公司整体盈利水平，毛利率从2018年的17.46%降至16.91%。受益于TPV、HNBR新产能投产，公司热塑性弹性体继续保持快速增长，收入增幅达到25.3%，毛利率提高3.93个百分点至34.19%。从2020年一季度来看，实现营收6.19亿元，同比下降8.02%，实现归母净利润0.69亿元，同比增长91.6%，创公司上市以来最快增速。受疫情影响，尤其是汽车行业疲软，导致公司产品销售受到不利影响