国金证券：洽洽食品（002557）-瓜子坚果齐开花，盈利能力稳步提升

洽洽食品(002557)业绩简评洽洽食品发布年报，公司19年实现营业收入48.37亿元，同比+15.25%；归母净利润6.04亿元，同比+39.44%；基本每股收益1.19元，每10股派发现金红利7元(含税)。经营分析聚焦瓜子坚果主业，收入增长超预期：公司19年收入增长15.25%，增速逐季提升，主要得益于公司聚焦瓜子坚果核心业务，战略方向明确清晰。分品类来看，公司红袋产品通过提升弱势市场和精耕三四线市场实现10%以上的增长；蓝袋在产品结构优化升级和品类延伸推动下，实现含税销售额约9亿，同比提升25%以上，其中新品海盐瓜子实现5000万销售额，藤椒和芝士试销情况良好；对于小黄袋产品，公司明确“新鲜”为差异化宣传点，通过产品升级和分众电梯媒体推广结合，不断奠定公司坚果专家的定位，全年每日坚果实现销售额8.5亿。分渠道来看，公司在海外和线上渠道均有较大突破，海外泰国工厂正式落成投产，海外整体收入增长34.3%；线上探索多种带货模式，实现线上线下融合和新零售整合。坚果毛利率提升助力整体毛利率改善，净利率水平持续优化：公司2019年毛利率和净利率分别为33.26%和12.48%，分别较去年同期