国金证券：瑞尔特（002790）-2Q利润表现优异，自主品牌发展成效显现

瑞尔特(002790)业绩简评8月24日公司发布23年中报，23H1公司实现营收9.7亿元，同比+8.1%，归母净利润1.1亿元，同比+35.8%。其中2Q实现营收5.8亿元，同比+17.0%，归母净利润0.7亿元，同比+57.0%。整体来看，公司2Q利润表现略超预期。经营分析2Q整体营收增长较优，自主品牌驱动成长：分品类看，23H1水箱及配件/智能坐便器及盖板/同层排水产品分别同比-18.8%/+32.0%/+32.6%至3.0/5.4/1.1亿元，智能坐便器及盖板业务营收快速增长，预计主因自主品牌智能坐便器在线上/线下渠道加速拓展。其中水箱及配件产品2Q预计同比下滑幅度已收窄，而智能坐便器及盖板产品2Q预计依然快速增长，该品类在代工业务稳步修复的情况下自主品牌业务延续高速增长态势，自主品牌全年翻倍增长目标实现可期。此外，截至23H1末，公司合同负债为1.1亿元，同比增长62.8%，为H2收入加速增长奠定基础。产品结构优化驱动2Q毛利率延续提升趋势：23H1毛利率同比+2.6pct至27.9%，其中2Q毛利率同比+4.1pct至29.7%，预计主因毛利率较高的自主品牌智能坐便器产品收