开源证券：非银金融2025H1基金销售渠道数据点评：蚂蚁、招行和零售型券商高增，行业马太效应加强

事件：近日，基金业协会披露2025上半年基金销售机构前100保有规模数据。 银行渠道发力股票指数，券商权益和非货份额提升，主动权益净赎回放缓 （1）前100家代销机构权益和非货保有环比增长。2025H1末前100家代销机构权益/非货保有5.14/10.20万亿元，较年初+6%/+7%，占全市场保有比重分别为61%/51%，较年初+0.09/+0.96pct，反映头部代销保有增速高于直销。前100代销机构股票指数类/主动权益类保有（权益-股票指数，下同）分别为1.95/3.19万亿，较年初+15%/+1%，指数产品增长驱动权益基金增长，主动权益微增。 （2）渠道份额来看，银行非货和权益均下降，三方非货上升、权益下降，券商非货和权益均上升，银行和三方发力场外指数基金驱动股票指数份额明显提升。（a）非货口径，银行/三方/券商份额为43%/35%/20%，环比-1.2/+0.7/+0.5pct，银行份额延续下降，券商和三方份额有所增长。（b）权益口径，银行/三方/券商份额为42%/29%/27%，环比-0.2/-0.05/+0.15pct。（c）股票型指数口径，银行/三方/券商份额为14%/3